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业绩答应变毒丸:逾三成大型重组业绩答应不达

2019-06-10 15:09 融资

  从监管层历年年报问询函的关注点可以看出市场最大的风险点,商誉则是2018年报中最大的“坑”。

  虽然商誉减值已被上市公司计提,但是事情并没有结束,交易所的问询函很快一片片的飞到家门口。

  6月10日,风华高科、青岛金王、紫学光大等多家上市公司公布了包括商誉减值问题的年报问询函回复公告。

  此前,昔日并购明星股华谊兄弟、天夏智慧、当代明诚、融钰集团等多家上市公司纷纷发布问询函情况及回复内容,均被要求解释计提大额商誉的合理性。

  2018年,众多上市公司陷入并购界的“赢者诅咒”,几亿、十几亿甚至几十亿的商誉减值成为家常便饭。其中,*ST华业更是创下了暴雷中的新高度:上百亿元应收账款系伪造,造假实控人失联,资产几乎被商誉减值和坏账侵蚀殆尽。

  高额商誉源于高价并购,而高价并购源于高额业绩承诺。虽然业绩承诺是交易对方就标的企业做出的经营业绩保证,但是业绩承诺真的是一颗有效的“放心丸”吗?近日,联储证券并购团队发布的《上市公司并购馅饼还是陷阱?》指出,逾三成大型重组业绩承诺不达标,过半大型重组承诺期满首年下滑超30%,借壳和类借壳易挖“大坑”,需要市场各参与方警惕。

  逾三成大型重组业绩承诺不达标

  数据显示,2018年共计871家上市公司计提商誉减值金额1659亿元,是A股商誉减值史上最高的一年,是2017年的4.5倍、2016年的14.5倍。

  两市商誉减值规模最高的上市公司来自传媒业的天神娱乐,减值金额高达40.6亿元,东方精工、掌趣科技、聚力文化等2018年商誉减值金额均超20亿元,大幅侵蚀着上市公司当年利润甚至形成巨亏。另据统计,2018年亏损的上市公司家数为452家,近六成存在商誉减值情况。

  “由于公司管理层对计提商誉减值有一定的裁量权,因此什幺时候计提、计提多少比例有很大的空间。”深圳某证券公司投行人士对21世纪经济报道记者表示,不过,商誉之所以发生大幅减值主要诱发因素是业绩承诺不达预期。

  2014-2016年是A股上市公司并购大爆发的三年,2017-2018年迎来业绩承诺的高发期。报告显示,2017年、2018年业绩承诺期满的并购涉及上市公司分别为253家次、262家次,业绩承诺期间合计承诺金额1364亿元和1824.4亿元。其中未达业绩承诺的上市公司分别为78家次、87家次,未达标率尚在可接受区间。从板块分布看,中小创尤其是中小板上市公司对业绩承诺完成率形成较大拖累。

  值得注意的是,业绩承诺完成率为负数的严重不达标承诺合计15家,涉及的并购标的并非集中在大家所熟知的影视、游戏、互联网金融、VR等虚拟类行业,而是新能源汽车产业链。比较典型的代表并购为:坚瑞沃能52亿跨界收购锂电池企业沃特玛涉及业绩承诺合计28.31亿元,完成率为-220%;富临精工21亿元收购锂电正极材料企业升华科技,业绩